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　　包括巴克莱和摩根大通在内
，一些机构的分析师预计美国市场将继续上涨，部分原因是他们预测机构投资者将放弃谨慎立场并增加股票投资
。

　　虽然市场已从4月受关税影响的下跌中强势反弹 ，但大型基金经理的持仓仍然明显偏低。 根据德意志银行的统计
，自2010年以来，这些大型基金经理的整体股票仓位仅有23%的时间比目前更低 。

　　尽管标普500指数在乐观的散户投资者的推动下向历史高点回升 ，但美国总统唐纳德·特朗普不断变化的贸易政策导致机构投资者表现出克制
。这种配置反映了机构资产管理者的犹豫情绪
，但也为他们在希望跟上市场步伐时提供了增加配置的空间。

　　巴克莱的股票战术策略全球主管Alexander Altmann表示，他的团队将在未来几周“坚定做多美国股票风险敞口
” ，理由是仓位和信心都“过低” 。

　　随着特朗普政府的重点似乎从关税转向减税
，“创新高是阻力最小的路径 ”， 摩根大通以Dubravko Lakos-Bujas为首的策略师上周在给客户的报告中写道
。“即使全球市场出现V型反弹 ，投资者的仓位仍然处于轻度至中等水平
，市场情绪也较为低迷。
”

　　标普500指数自4月8日的低点以来反弹20%，目前正接近创出2月19日以来的首个历史高点 。德意志银行Parag Thatte等策略师表示 ，这种从巨幅下跌的迅速逆转发生在不到两个月的时间里，是历史最短的 “波动性冲击”
。

　　然而
，这一反弹很大程度上是由散户驱动，所谓的“聪明钱 ”则基本上持续保持观望态度。如果市场继续上涨 ，可能会迫使机构投资者开始买入
，以跟上涨势 。

　　Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner表示，与散户投资者相比 ，机构投资者“更加关注风险
，而不仅仅是回报
”
。他说，虽然市场存在反弹的催化剂 ，但他们也对政策相关的风险保持警惕。

　　“如果外面雷声大作
，而你决定开车三个小时从奥兰多前往南佛罗里达州 ，你也许可以做到 ，但这样做是否明智？”

　　在德意志银行策略师看来
，这种谨慎情绪正是看涨标普500指数的理由之一 。该行首席美国和全球股票策略师Binky Chadha及其团队认为，如果投资者确信关税的影响将是温和且暂时的 ，他们就可能会忽略经济增长放缓，“并因为预期反弹而转为超配股票 ”。

　　Chadha和他的同事预计
，标普500指数将创下历史新高，年底前会升至6 ，550点
。这意味着较周一的收盘水平再上涨9%。

　　德意志银行的Thatte 表示
，在特朗普4月2日宣布征收关税政策后，机构投资者转为“深度低配
” ，然后在特朗普于数天后暂停关税时开始增持 。

　　投资者情绪的下一个重大考验是周三公布的美国消费者价格指数
，该指数将提供关税对通胀造成多大影响的线索
。Buffalo Bayou Commodities的宏观交易负责人Frank Monkam认为，加入追涨行列的一个重要顾虑是担心债券市场再次出现动荡。

　　他说：“CPI将是关键 ，未来几周和几个月财政政策方面的发展也至关重要 。”